高层发出稳定金融市场强音符 汇率利率政策将陆续出台

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中共中央政治局常委、国务院总理李克强近日主持召开国务院专题会议，明确提出“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，在坚持区间控制的基础上，制定灵活的政策，以更加精确的方向控制和相机控制来化解经济下行压力，以更加有力的改革创新来激发市场活力。”

当国际市场动荡、国内经济面临新的压力、金融市场波动加剧时，中国最高政府发出了稳定市场预期的强烈信号。中共中央政治局常委、国务院总理李克强近日主持召开国务院专题会议，明确提出“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。”在坚持区间控制的基础上，制定灵活的政策，以更精确的方向控制和相机控制来对冲经济下行压力，以更有力的改革创新来激发市场活力，更有效地落实和巩固积极势头，稳定市场预期，做好政策储备，确保今年经济社会发展主要目标任务的完成。”

李克强还强调，“金融稳定关系到整体经济形势。”据业内人士透露，国务院专题会议发布的稳定汇率、资本市场和流动性、保持系统性风险底线的声明，无疑发出了强有力的政策信号，未来将陆续出台一些储备政策。

汇率重申，人民币没有持续贬值的基础

在这次国务院特别会议上，中国政府最高领导人明确表示了稳定汇率的决心，这引起了市场的关注。

李克强指出，近期完善人民币汇率中间价的报价机制是合理的措施，但人民币汇率没有持续贬值的基础，可以在合理均衡的水平上保持基本稳定。

8月11日，中国人民银行宣布将完善人民币兑美元中间价的报价机制。这一举措是人民币中间价形成机制市场化改革的重要一步，但汇率在短时间内的大幅回调也引发了市场震荡，市场贬值预期迅速升温。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲此前已作出明确回应，称官方关于人民币应贬值10%以促进出口的说法完全是“无稽之谈”，完全没有根据。

商务部发言人还指出，中国经济、对外贸易和双向投资的增速仍是世界主要经济体中最高的，经济基本面决定了人民币汇率的价值中心基本稳定。

8月28日，人民币兑美元中间价报6.3986，较前一交易日上涨99个基点，涨幅为0.15%，为半年来最大单日涨幅，也结束了此前三天的下跌趋势。

业内人士指出，汇率中间价报价机制改革的时机正是中国国内经济下行压力大、资本市场动荡的时候。如果积极强化贬值，引发资本外逃，从而进一步推动贬值，就会形成恶性循环，可能带来新的不稳定因素。我们可以考虑逐步扩大外汇市场做市商和参与者的范围，进一步丰富外汇市场的产品结构。同时，汇率尽可能保持相对弱势的上升趋势，有利于推动人民币国际化。

股票市场资本市场“保持稳定”到一个新的高度

市场参与者更关心的是本次特别会议上发布的资本市场信号。李克强总理强调，要保持金融市场稳定运行。加快相关制度建设，促进资本市场公开透明、长期稳定健康发展。加强和改善风险管理，保持无区域性系统性风险的底线。

"首相的讲话为资本市场的稳定增加了重要的砝码。"英国大学证券研究所所长李大霄在接受《经济信息日报》采访时表示，培育一个开放、透明、长期稳定、健康发展的资本市场，已经向市场释放了一个积极的信号，这将减少市场的大幅波动，避免大起大落。在他看来，a股从5178点至2850点的大幅下跌已经结束。李大霄说，资本市场的稳定对中国的经济稳定和改革起着非常重要的作用。今年上半年，a股融资总量居世界第一，对实体经济起到了支撑作用。

在最近宣布的政策中，养老金进入市场尤为引人注目，外界将其广泛解读为在关键时刻稳定市场的一项措施。8月23日，国务院发布了《基本养老保险基金管理办法》。在国务院新闻办公室8月28日举行的政策吹风会上，财政部副部长于卫平表示，中国政府将为地方社保基金投资提供税收优惠，并尽快启动地方社保基金的市场化投资。人力资源和社会保障部副部长游军表示，经过粗略计算，在养老金保持当前支付储备后，可用于投资的资金约为2万亿元。

在市场触底的过程中，工业资本的增加频繁出现。风能统计数据显示，从8月24日到8月28日，在二级市场，354家公司获得了重要股东持股。根据换股截止日期，自今年7月以来，两市共有1144家上市公司获得了大股东持股，增加了959亿元。

利率保持了相当充裕的流动性

在谈到金融稳定的话题时，李克强还指出，要继续推进金融体制改革，保持合理充裕的流动性，增强服务实体经济的能力。保持金融市场稳定运行。

8月25日，央行宣布下调金融机构人民币存贷款基准利率，进一步降低企业融资成本。自2014年11月以来，这是中国央行第五次降息，第四次下调RRR利率，也是今年央行第二次“双下调”。

外汇储备的减少和人民币对主要货币中间价报价机制的完善，对金融体系中本币和外币的流动性产生了重要影响。除了降息和RRR降息之外，央行最近还通过持续的反向回购和mlf、slo等方式补充了市场流动性。从银行间市场利率来看，此前的流动性紧张已经缓解。然而，业内人士指出，与去年以来创新的货币政策工具相比，如中期贷款工具(mlf)、抵押补充贷款(psl)和长期贷款工具(slf)，中国的传统政策工具，如利率和存款准备金率，仍然发挥着巨大的作用。

中信建设投资(CITIC Construction Investment)首席宏观分析师黄表示，在央行双降后，财政部增加了地方债务置换，财政货币双宽松政策仍在继续。发行地方债券不会以大幅提高利率为代价。因此，央行需要放松套期保值，降低RRR和降息是恰当的含义。RRR降息提供了银行的信贷扩张/0/，而降息直接降低了银行的债务成本。今年下半年，央行仍有至少两次RRR降息，以对冲利率债券的供应压力。

然而，许多专家也表示，要提高金融服务实体经济的能力，更有必要疏导目前不太顺畅的货币政策传导机制。华夏银行发展研究部战略办公室主任杨赤在接受《经济参考报》采访时表示，从早期调控的效果来看，货币政策的边际效用正在逐渐下降，稳定增长不能完全依靠降息和RRR政策。当前，必须理顺货币政策传导机制，为作为货币政策传导最重要市场主体的商业银行创造良好的政策环境，提高其放贷能力和意愿。