1973年港股现史上最大股灾 恒指21个月跌逾九成

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《国家商报》(博客、微博)记者孙玉婷

在过去50年里，香港股市经历了7轮牛市和熊市交替。《国家商报》记者发现，1973年的股灾是股票投资越来越受欢迎后的第一次股灾，也是港股历史上最大的股灾。从1973年3月到1974年12月，恒生指数下跌了91.54%。

多重利益助长了港股狂热

恒生指数的基础是1964年7月1日，当时指数为100点；1969年11月24日，当恒生指数公开发行时，指数为158点。

正如任何新事物在推出之初总是受欢迎一样，恒生指数也将很快迎来首次爆发。有时股票市场的多头和空头被一堵墙隔开。恒生指数推出约三年后，香港股市迎来了历史上最大的股市灾难。

在1970年和1971年，共有25家公司和16家公司在香港上市。到1971年底，恒生指数已经上升到341点。1972年，当美国总统尼克松访华时，中美关系有所改善。同年，中日邦交正常化，中德建交，中英关系改善。

在良好的国际环境背景下，港股逐渐进入高潮。当年港股的总成交量是1971年的3倍，其中许多上涨了1~3倍；从1969年到1972年，恒生指数最多上涨了7倍，交易量飙升了16倍。

之后，香港地方政府宣布修建一条地下铁路，各上市公司支付股息并发行股票。结果，股市的热情一度达到顶峰，恒生指数在1973年3月9日创下1775点的历史新高。事实上，那天市场上没有什么特别有利的东西，也没有大量的资金流入。然而，该指数飙升，单日成交额为6.19亿港元，比平时高出约30%。

许多因素导致恒生指数暴跌90%

香港人正争相抢购股票。虽然股价一路高歌，但香港的经济发展速度跟不上股市的快速上涨。上市公司的估值泡沫越来越大，危机正在悄然酝酿。

1973年3月，被中国资本称为“房地产五虎”的和合实业有限公司发现三只1000股的假股，引起市场恐慌，成为当时熊市的导火索。投资者纷纷抛售股票。

同年，银行收紧货币政策并提高利率。在一系列消息的刺激下，恒生指数从高位暴跌。从1973年3月到9月中旬，恒生指数从1700多点跌至500多点，一些热门蓝筹股也下跌了至少70%。到1973年底，恒生指数已跌至433.68点。

祸不单行。1974年，中东爆发石油危机，发达国家阵营中的美国、德国和日本经济进入严重衰退；全球股市暴跌，在亚洲市场国际化的港股也难以逃脱。在去年暴跌75%之后，恒生指数下跌了60%。到1974年12月10日，恒生指数跌至150.11点的历史低点。

据《全国商报》记者报道，恒生指数在1973年见顶，1974年12月见底，持续了21个月，其间累计跌幅达到91.54%；只有当它下跌了14个月，也就是1974年5月，才有了明显的反弹。当时，恒生指数从5月1日的290点反弹至6月14日的466点，累计上涨60.7%。

从香港股市的整个时间轴来看，1775年的高点是在1973年3月创下的，直到1981年才被打破，然后回落到这一点以下。直到1986年“四会”合并，恒生指数期货推出，外国经纪公司引入，恒生指数才正式稳定在1775点以上。