汇市股市债市大宗商品寰球同此凉热

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我们的记者李伟在北京报道，震惊再次袭来。

8月24日，上海和深圳股市双双低开，并开始向下振荡。截至24日下午收盘，上证综指全天下跌297.83点，收于3209.91点，单日跌幅为8.49%；与此同时，创业板和中小板也遇到了一个情况，是在一个全面板的限制边缘。

24日，股指的表现让7月初出现的市场流动性危机重现。据《21世纪经济报道》记者的不完全统计，收盘前每日跌停板的股票不少于2100只，占未停牌股票总数的90%以上。

然而，与7月初小盘股导致的下跌不同，本轮a股深度下跌也是由金融、石油和石化以及电力等重量级股的损失推动的。在市场参与者看来，这两种现象也反映了不同的市场情绪和政策逻辑。

放眼海外市场，近期a股下跌并非孤立事件。“24”前后，亚太地区许多国家和地区的资本市场包括北美、韩国、台湾等。所有这些都经历了明显的冲击，而a股与海外市场也呈现出一定的下行相关性。

重量级企业的损失拖累了市场

在监管机构采取措施维持稳定近两个月后，资本市场再次面临挫折。8月24日上午，上海和深圳的许多指数开盘下跌近4%，随后波动并一路下跌，其中上证综指午盘两次下跌9%，也创下了自1996年以来单日跌幅的新纪录。

下午13: 30以后，由于中石油等重量级股的上涨，上证综指一度收窄至5.82%，但随后再次受阻，最终收于3200点，全天下跌8.49%；相应地，创业板指数和中小企业板指数也分别下跌了8.08%和7.71%。

这种冲击并不突然。事实上，在过去的五个交易日里，市场已经进入了一个快速下跌的通道。自8月18日以来，上证综指已下跌783.76点，跌幅为19.63%。这一日跌幅与6月至7月的震荡期一致。

与前一轮冲击相比，重量级企业没有大幅下跌，因为它们成为了支撑的目标；在这一轮a股下跌中，重量级股成为拖累市场的主要力量。

收盘时，四大银行中的中国建设银行(601939.sh)收盘时跌停，而中国工商银行(601398.sh)、农业银行(601288) (601288.sh)和中国银行(601988.sh)均下跌约9%，而“二

相比之下，大多数重量级企业的需求在最后一轮冲击期间或由于“国家队”等稳定的股指没有受到影响，而是从6月15日至7月8日累计上升。

“如果说上一轮暴跌的导火索是中小股的强劲涨势所引发的蝴蝶效应，那么本轮下跌就是由重量级股引发的。”北京的一位大型券商策略师表示:“在最后一轮暴跌中，重量级企业基本上撤退了。相反，在市场复苏后不久，它们开始出现负增长，最终出现了倒退。”

根据交易数据，自7月8日以来，中石油和中石化分别下跌了29.29%和33.20%，中国工商银行和中国农业银行分别下跌了28.57%和23.61%，而同期上证综指仅下跌了13.88%。

值得一提的是，8月24日围绕重量级人物的比赛并非没有行动。当天下午13点30分左右，上述重量级企业集中的板块出现了大幅度的增资，其中银行类指数一度从几乎为-9.77%的跌停板回落至-5.35%，而中国石油(601857.sh)等重量级企业一度从-10%的跌停板急升至3.60%。

然而，这轮拉升努力很快被空海德瓦解，14: 00后，银行指数迅速回落至-9%以下；中石油最终以-4.90%的跌幅收盘。

超过90%的股票下跌

在市场深度下跌的同时，个股数量的增加进一步加剧了a股的流动性风险。

据《21世纪经济报道》记者统计，截至8月24日收盘，沪深两市接近跌停板和跌停板的股票数量达到2187只，占当日可交易股票总量的95.09%，超过了6-7月市场震荡的单日纪录。

数据显示，6-7月份下跌的股票比例最高的是6月26日，下跌的股票数量达到2027只，占流通股的85.35%。

此外，由于仍有480只股票停牌，截至8月24日收盘，已有多达2667只股票丧失流动性；这也意味着当时的流通股不超过120只。

不过，应该注意的是，“跌停板”现象在前几个交易日并未出现。投资者认为，监管机构的救市策略可能已经从此前的股指解禁转向了个股流动性风险的释放。

“从上周四和周五的结果来看，不排除监管机构正在调整拯救市场的想法。”张彤(化名)是北京一家五大私募股权基金的投资经理，他指出:“一方面，蓝筹股的实力明显不如7月初，另一方面，每日涨停的股票数量正在减少。”

“例如，上周三(8月20日)，市场下跌了3.42%，但只有100多只股票下跌，第二天(8月21日)下跌了4.27%，有300多只股票下跌；如果你比较一下这个数字，当市场在6月底和7月初达到这一跌幅时，下跌的股票数量已经超过1000只。”张彤指出，“如果不是市场基金，那么很可能是稳定基金正在阻击价格涨停。”

根据历史数据，《21世纪经济报道》记者发现，上海证券交易所在6月29日下跌了3.34%，但当时的跌停板股票数量超过了1500只。同样，7月2日，上海证券交易所下跌了3.48%，跌停板股票的数量也超过了1000只。

然而，为什么跌停板的数量会在8月24日爆发呢？张彤认为，这仍与近期蓝筹股下跌导致指数持续下跌有关。

“如果拉低指数的策略被放弃，而在每日跌停板接受商品的逻辑被确立，那么失去支撑的指数很可能最终引发市场情绪反弹。”张彤认为，“指数走低将影响市场信心，最终导致市场低迷的爆发。”

与此同时，大规模股票跌停板引发的流动性风险蔓延至公共基金、股权质押、融资融券的可能性也在上升。

“现在相当于回到7月8日的时刻，基金的赎回压力又来了。”上海一家大型基金公司运营部经理表示。“大量股票下跌并停牌，可交易的股票不多。一旦出现巨额赎回，对基金公司将非常不利。”

国际市场的“普遍衰退”是相伴而生的

事实上，a股的持续地震也与近期投资者信心不足有关。卖方投资机构的调查结果显示，a股投资者的情绪短期内并不乐观。

最近，申银国际研究所战略研究部的一项研究结论显示，投资者目前倾向于悲观，超过一半的投资者认为上交所和创业板市场都处于下行趋势。

“在下一个季度，50%的投资者认为上证综指将进行趋势修正，比上一季度增长20%。74%的投资者认为创业板指数将继续回调，比上一时期增长12%。”沈万红源证券分析师王胜(000166)表示:“就风格而言，66%的投资者倾向于认为上证综指的表现优于其它指数，较上年同期增长13%。”

在沈湾的研究结论中，“美国加息”、“经济低迷”和“国企改革低于预期”被投资者视为三大风险，而早期备受争议的“无效救市”的关注度明显下降。

另一方面，a股市场的人气可能会受到海外资本市场普遍下跌的影响。上周五，道琼斯工业平均指数下跌3.12%，回到2014年9月初的价格；纳斯达克、标准普尔500指数和许多西方国家的指数也下跌了超过2%。

8月24日，日经225指数和韩国综合指数分别下跌4.61%和2.47%，香港恒生指数和台湾加权指数分别下跌5.17%和4.84%；一些国家和地区已经开始做出回应。例如，台湾举行了一次稳定市场的会议；韩国金融服务委员会计划在第二天早上召开会议，评估股市的影响。

对于证券公司等a股稳定载体来说，它们是否会再次救市也成为市场关注的焦点；鉴于这个问题，监管当局似乎已经表达了自己的观点。

“证券公司稳定市场的职能保持不变，但一般不进入市场。”中国证监会有关负责人表示，“当市场出现剧烈波动，可能引发系统性风险时，将继续以各种形式发挥稳定作用。”