中美两国宜以合作稳定全球市场预期

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8月24日，上证综指下跌了8.49%，为八年来最大单日跌幅。同一天，亚洲股市全线下跌，日经指数下跌4.6%，为2013年6月以来最大单日跌幅。欧洲指数开盘后也大幅走低。资本市场崩盘始于上周五，当时美国三大股指下跌逾3%，全球也纷纷效仿。

目标全球投资者缺乏信心，有强烈的风险规避氛围。打破前期平静的因素很多，其中最重要的是中美之间的政策变化导致了全球资产配置的急剧调整。过去，美联储加息的预期影响了新兴市场国家的货币和经济稳定，人民币汇率的调整为这场动荡增添了新的动力。次贷危机后，世界经济主要由中美两个轮子驱动，即廉价美元和中国的需求。现在这两个轮子同时减速。

西方投资者担心，量化宽松造成的六年牛市可能会逆转，新兴市场的结构性问题可能会加剧失衡。市场中的不确定性和恐惧正在增加。此外，实施量化宽松政策的发达国家和资本外流的新兴市场国家正面临一个重大挑战，即当全球央行采取行动稳定市场时，它们会发现自己的政策储备严重不足。因此，可以说次贷危机后的“大宽松”和“大平静”已经结束，现在是为过去几年全球经济的“救市”买单的时候了。

现在国际市场担心最近人民币小幅贬值的后果。国外经济学家推测，中国经济可能继续放缓，这将减少全球需求，带来与中国相关的全球资产配置调整，并影响与中国需求相关的新兴市场国家。然而，中国主流经济学家表示，中国经济一直在放缓和稳定，同时保持稳定和改善。然而，尽管人民币目前已经企稳，但过度的跨境套利资本和其他海外贷款可能会继续流出，进一步对人民币汇率造成压力。外国舆论担心这可能迫使中国出售美国债券作为回应，但这种分析没有依据。

全球资本市场和外汇市场系统性调整的前景需要中美之间的协调稳定。尽管中美两国在许多领域存在分歧，但在经济领域，两国完全有理由携手合作，因为稳定全球经济是两国的共同责任。例如，两国可以实现货币互换，以避免中国出售美国国债，稳定市场预期。

在全球市场动荡和国内经济增长放缓的双重压力下，a股势必受到影响。事实上，中国市场本身是影响全球市场的最重要力量。然而，与在上一轮股市崩盘中挺身而出维护稳定的“国家队”不同，监管当局对本轮大地震并未制定紧急干预措施。这是因为，经过一段时间的稳定后，a股的场外配置已经清理完毕，市场融资余额也大幅下降，杠杆率已经降低到一个相对安全的范围，这使得崩溃引发系统性风险的可能性降低。

从全球来看，中国蓝筹股的估值过低，这表明恐慌在一定程度上压倒了理性，这也意味着此类股票的超卖反弹随时都会发生。目前，市场应该恢复理性。然而，一些人认为，央行没有必要继续干预全球市场的低迷，否则将干扰市场的自我恢复。正如印度央行行长拉詹(Rajan)8月24日呼吁的那样:各国央行不应向股市注入“强心剂”，因为“如果它们这样做，股市将会上涨一段时间，而当它们回到现实时，它们只会再次崩溃。”