公开市场单日资金净投放创半年新高

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我们的记者王辉

18日，央行通过利率竞价方式推出了1200亿元人民币的7天反向回购操作，日净投资700亿元人民币，创下半年来的新高。分析师表示，在人民币汇率阶段性走弱、外汇持有量大幅下降的强烈预期背景下，央行向公开市场注水，以缓解流动性的边际收紧。考虑到市场流动性和银行体系超额准备金率等因素，预计未来央行的货币调控将保持弹性，市场整体流动性预计将保持适度紧张和总体充裕。

多期利率上升

央行反向回购操作的中标率保持在2.5%不变。此次操作的规模远远大于11日和13日，创下了自2014年1月28日以来单日反向回购的新纪录。在抵消了18日到期的500亿元人民币的反向回购后，700亿元人民币的公开市场净投资达到了今年2月12日以来的新高。

关于央行的反向回购操作，市场人士表示，央行此举旨在避免市场流动性大幅波动，稳定市场预期。

根据wind数据，银行间市场隔夜、7天、14天和1个月的质押式回购加权平均利率(存款机构)分别为1.73%、2.50%、2.60%和2.66%。与前一个交易日相比，尽管一个月期利率环比持平，但隔夜、7天和14天分别微涨了4、2和3个基点。截至18日，主流隔夜回购利率已连续34个交易日上涨，主流7天回购利率也已连续5个交易日上涨。一些交易员表示，近期短期资金明显收紧，隔夜资金价格上涨显示出向7天或更长时间传导的迹象。大银行放贷的意愿已经下降，市场流动性预期变得谨慎。

材料连续注射流动性

根据国信证券(002736，Guba)的计算结果，商业银行体系的超额准备金率从6月底的2.5%迅速下降到7月底的2.0%左右，资金的宽松程度低于4月和5月，这在很大程度上解释了近期银行间市场流动性趋紧的原因。分析师认为，结合央行18日公开市场操作发布的信号和市场对人民币汇率分阶段走弱的预期，未来央行通过一系列措施向市场补充流动性将成为一个高概率事件。

CICC表示，从稳定经济、避免流动性逐步收紧和货币市场利率上升的角度来看，央行可能会在下月继续积极注入流动性，以提高银行体系的超额准备金率。一些机构认为，除了公开市场的反向回购之外，央行还可以灵活运用其他传统的流动性工具，包括短期流动性调整工具(slo)、长期贷款工具(slf)、中期贷款工具(mlf)和抵押补充贷款(psl)。总体而言，在目前货币环境相对敏感的背景下，央行将继续努力稳定市场对流动性的预期。

至于反向回购量是否意味着短期内降低存款准备金率的必要性，分析师认为，RRR未来是否会下调，取决于整体流动性表现和市场预期的变化。从央行此前降低RRR和降息措施的具体推出时间来看，即使公开市场资金增加，也不能完全排除RRR降息的“意外”。