保证金连续三周净流出 短期资金面维持宽松

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上周，证券保证金净流出为1207亿元，流出率与前几周相比没有明显变化。该机构表示，看似“离开”的资金并没有真正离开，人民币贬值的预期不会对市场造成过度的负面影响。就相对宽松的基金而言，一旦悲观情绪逆转，市场将有足够的增量流动性。

根据保险基金的最新数据，上周(8月3日至8月7日)证券保证金净流出为1207亿元，这是连续第三周出现。证券交易结算资金日均余额为2.93万亿元，较上周下降1.68%。

广发证券(GF Securities)策略师陈杰认为，看似“离开”的基金并没有真正离开，而是都成了“权利观察者”。一旦悲观情绪逆转，它将为市场的上升趋势提供足够的增量流动性。

陈杰表示，虽然两家公司之间的余额大幅下降，但证券市场交易结算资金余额一直保持在较高水平，表明散户投资者确实在减少杠杆和抛售股票，但他们并没有通过银行证券转账将卖出股票的收入转出股票账户。原因在于，在低利率环境下，定期储蓄和理财产品的收益率不具吸引力，投资者在股市之外仍未找到更好的投资方向。一旦股市显示出稳定的趋势，这些基金就可以迅速再次进入市场。

最近，人民币中间价报价机制的调整导致人民币汇率大幅贬值，引起投资者对资本外流和a股市场冲击的担忧。一些投资者担心人民币汇率波动性加大可能导致一些中长期资本外流；一旦新一轮汇率改革引发的贬值预期增强，也可能导致资本持续外流。许多主流券商研究机构并没有对人民币贬值提出太多担忧，而乐观的机构也认为这不会改变短期反弹的趋势，同时短期资金的稳定格局有利于解释a股短期市场。

沈万红源(报价:000166，咨询)研究了周度关于国内流动性的最新观察报告，称资本方面仍然宽松，收益率曲线急剧下降。对于市场关注的滞胀和人民币贬值，该机构认为通货紧缩的可能性大于滞胀，而汇率将保持基本稳定。

根据该机构的观察，目前银行间流动性充裕，短期资金价格持续下跌。央行近日发布的第二季度货币政策执行情况报告显示，第二季度货币政策取得积极成效，经济和金融出现企稳迹象。货币扩张势头有所增强，但货币政策传导机制仍存在问题，下半年货币政策将与财政政策配合。

工业证券(报价601377，咨询)更乐观。兴业证券首席策略师张益东认为，尽管人民币贬值带来短期干扰，但这一反弹仍是第三季度中后期乃至未来几个月的最佳反弹时间窗口。