多空兼备 量化对冲“浪里淘金”

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我们的记者常贤和

自6月中旬高位下跌以来，a股市场进入动荡期，投资者的风险偏好也大幅降低。然而，在波动的市场中，采用定量套期保值策略的基金能够逆势而动，获得稳定的绝对回报，这也越来越成为基金投资者喜爱的投资工具。广发对冲套利基金经理钟伟向《中国证券报》表示，量化对冲基金可以通过推出空股指期货来对冲股市风险，并通过组合策略减少退出，获得稳定的绝对回报，这可以被视为在剧烈的市场冲击中保持和增值的利器。

每月的中奖率是100%

风数据显示，在6月12日至7月17日的大幅下跌中，沪深两市主要股指均下跌逾20%，但广发对冲基金相对大盘上涨3.19%，在市场上9只可比的公开发行量化对冲基金中排名第一。在7月6日至8月6日的动荡市场中，广发银行的对冲套利仍以3.56%的净增长率位居第一。

根据数据，广发对冲套利基金成立于2015年2月6日。截至8月7日，基金单位净值为1.135，单位净值增长率为13.5%，位列同类基金前三名。自基金成立以来，经历了6月前a股市场的快速增长，也参与了6月以来的快速下跌，但基金净值一直保持稳步上升趋势，月正回报，月收益率为100%。年化收益率达到31.41%，比基准收益率高出28.98%。

为什么定量对冲基金会成为“抗跌艺术品”？钟伟表示，这是因为该基金增加了对冲策略，可以对冲a股的贝塔风险，并通过制作空股票指数获得超额回报。以广发对冲套利为例，其对冲策略的收益主要来自三个方面:一是个股超额收益，即股票组合收益超过沪深300指数所带来的收益；第二是期货基础收益，即沪深300股指期货与现货的差额。根据历史经验，这个基础一般是积极的，每年超过3%；第三，股票股利收入，即持有的股票组合的年股利收入大于1%。期货基础收益和股票股利收益是相对确定的，它们构成了投资组合的安全缓冲。

最低风险敞口

定量对冲基金通过多重空.组合操作保持市场中立然而，在具体的产品设计中，空股指期货合约的价值与股票投资组合的市场价值相匹配，股票和估值期货合约的总价值抵消后与投资组合的净资产价值之比形成了风险敞口，风险敞口的差异使得其净值有一定程度的波动。

与其他几只定量对冲基金相比，广发的风险敞口为-20%至+20%，对冲套利的风险敞口为-10%至+10%，这也使得后者在获得良好回报的同时表现更加稳定。根据wind数据，到目前为止，自GF套期保值套利建立以来的最大回撤仅为-1.61%，最大周损失仅为0.96%，为单个月正回报。衡量利润风险比的夏普比率高达3.62，所有指标都处于同类指标的前列。

钟伟表示，普通股票基金追求相对较大的市场回报，因此它们表现出“脉动式”的增长和下降；对冲套利策略是一种“爬楼梯”，收益不是来自一两个大的利润，而是逐月上升，慢慢积累，为投资者赚取稳定的回报。

“这种模式是从2009年开始开发的。在此期间，它经历了4年的回顾性模拟分析和1年的真实模拟交易。它直到今年年初完全成熟后才正式推出。我们必须确保它能够带来稳定的利益。”钟伟表示，到目前为止，广发对冲套利已经成功运作了两个封闭期。经过一轮大起大落，一些保险机构开始关注，基金决定在2015年8月14日至8月20日开放认购。