高盛领衔唱多A股 富达投资满仓杀入

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上周无疑是全球a股投资者的一场关键战役。不仅a股最终会看到未来，曾经唱响空a-shares的国际投资银行也开始“空倍增”，诸如“a股没有泡沫”、“满仓已经进入”等观点开始大量涌现。

正如硬币有两面一样，记者注意到，对于a股的下一个走势，一些外资机构提醒投资者密切关注a股的流动性和去杠杆化进程。

“空营业额”出现在机构中

在本轮a股大幅调整中，国际投资银行高盛(Goldman Sachs)是第一家对中国唱得更多的外资机构。7月6日，高盛公开表示对中国股市持乐观态度，未来6-12个月将有更大的金融、财政和国有企业改革，经济基本面将逐月改善。高盛预测，沪深300指数12个月的目标是5000点。

这是回应。瑞银(UBS)财富管理投资总监兼亚太宏观经济主管高挺在7月8日的一次讲话中表示，中国各银行的资产接近200万亿元，接近股市的可能性只有1万至2万亿元。目前，中国股市的市场是恐慌的，但系统性风险很小。

汇丰表示，到今年年底，上证综指和沪深300指数将分别升至4000点和4200点，a股评级将从下调上调至中性。

除了大型机构，一些嗅觉灵敏的海外投资机构，如哥伦比亚线针，也注意到了退出的机会。该公司在新加坡的亚洲股票业务负责人吴淑男表示，尽管中国股市暴跌，但基本面没有改变，投资者应该抓住机会讨价还价。杠杆交易加剧了中国股市的下跌。然而，政府已经采取措施稳定市场，中国企业可能准备回购股票。"我们正在有选择地购买一些股票。"

大型基金加入了多党阵营

继高盛之后，富达在上周五(7月10日)加入了唱更多a股的阵营。并表示，在经历了过去20年最糟糕的抛售后，中国股市只是一个买入点。

富达投资(Fidelity Investment)驻香港的基金经理罗伯特鲍(robert bao)表示:“考虑到基本面因素，我们有信心。”“我们已经进入满仓了。我们有信心在下半年看到一些经济复苏的迹象。这将有利于工业企业，而香港中小企业的股票看起来也很有吸引力。

富达回应了国际投资银行高盛首次吹响的号角。罗伯特·鲍认为，虽然a股经历了连续四周的下跌，接近市值损失4万亿美元，但对企业盈利能力和整个社会经济增长的影响有限。政府稳定市场的努力防止了风险扩散到更广泛的金融体系。

《国家商报》记者指出，有各种迹象表明，外国投资者预期a股的最困难时期可能已经过去。追踪a股的德意志银行x-tracker收获指数(csi 300 Index)的etf上周四在纽约时间上涨了20%。

国际货币基金组织的奥利弗·布兰查德(Oliver blanchard)周五也表示，中国股市的下跌在很大程度上是一个插曲，而不是经济基本面的反映。

关注市场流动性和去杠杆化

过去一周，中国监管机构几乎每天都在推出救援计划，包括暂停ipo和限制高管裁员。

尽管市场听到了很多积极的声音，但机构间对a股未来走向仍存在分歧。《国家商报》记者指出，在影响a股表现的诸多因素中，外资关注两个指标:去杠杆化和流动性。

“在接下来的几个月里，一旦政府开始撤销流动性支持措施，股市很可能会再次下跌。”在上周五的电话会议上，美国银行(Bank of America)中国股票策略主管戴维崔(David Cui)表示，除非政府继续推高股市，否则通过杠杆出售空股票的压力可能会“持续”。

瑞银证券(UBS Securities)最近发布了一份战略研究报告，称a股已经回归现实，回归价值。根据分析，去杠杆化已经进入第二次浪潮，从高杠杆配置蔓延到低杠杆整合。在过去的三天里，a股市场的融资余额每天减少1400-1700亿元(前一周为300-400亿元)。

瑞银警告称，去杠杆化的连锁反应仍在发酵，投资者对未来股市的预期正在改变，这将影响非杠杆基金的退出。即使市场稳定，投资者仍在赎回公共基金(6月25日，当市场反弹时，部分股票基金出现了大量净赎回)。国内公开发行严重过度配置到创业板等中小股票(过度配置比例达到20%)。在快速下跌的情况下，基金持有的这些股票面临着流动性不足的问题，最终它们卖出流动性更好的蓝筹股。如果公共基金被赎回，市场可能会有最后的下跌。

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