券商：市场可能缩量盘整

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上周以来，市场从前期的快速反弹转为下跌，两市成交量大幅缩水，连续两个交易日低于1万亿元。据主流券商研究机构称，上证综指“有顶有底”，其核心波动区间为3200点至4600点。一些机构认为，“拯救市场的底线”已经变得更加清晰，市场情绪可以在短期内被用来玩游戏。

国泰君安(报价601211，咨询)表示，7月27日，在上证综指触及8年来最大单日跌幅后，跌幅并未继续扩大。这是救助政策和市场机制自发稳定的结果。当天晚上，中国证监会的一位发言人表示，中国证券金融股份有限公司没有退出，将抓住机会增持股份，继续为稳定市场发挥良好作用。这也使得3400-3600点的“底线”更加清晰。在这种情况下，a股仍然有持续的投资机会从交易中获利。

根据兴业证券的最新策略报告(报价601377，咨询)，短期内不宜过于悲观，自救反弹的窗口仍然存在，因此市场情绪可以用来逆转游戏。考虑到这一“救市”是在恐慌蔓延之后发生的，投资者的情绪在暴跌之后很长一段时间内都呈现出“惊鸟”的形状。因此，救援行动将持续很长时间，目的是将市场恢复到相对稳定的状态。目前，两市交易量的大幅下降至少意味着短期空头部力量明显减弱，没有足够的动能进一步大幅下降。

鉴于上周以来市场的调整，分析师普遍认为，市场脆弱的持股心态是最大的原因。一个月前，罕见的下跌让投资者学会了在市场上果断抛售股票，而最近参与市场交易的大多数投资者都是出于短期投机心态。在短期获利之后，基金将不可避免地选择离开市场。目前，投资者情绪的恢复需要时间，预计市场仍将萎缩和巩固。

CICC表示，市场仍面临以下挑战:第一，在生猪价格等价格出现反弹的情况下，货币政策放松趋势可能会受到影响，但增长依然疲弱(7月pmi低于预期)；其次，从外部来看，美联储持续多年的超低利率水平可能会迎来一个拐点，这将对包括中国在内的新兴市场产生影响；最后，央行上周末发布了一份征求意见稿，征求对非银行支付机构网上支付服务管理办法的意见，这也可能影响投资者对“互联网+”引领本轮牛市上涨的预期。

深湾宏远(报价000166，咨询)也对未来市场走势更加谨慎。根据沈万红的最新战略观点，市场将逐渐找到底部。上证综指的核心波动区间是3200-4600点。两种融资的风险底部可以在交易中迅速消化，但消除股权质押的风险底部需要时间。3300点可以吸引管理层足够的注意力，而4500点是退出救市政策的关键点。一些擅长交易的投资者积极参与反弹是可以理解的，但对于灵活性较低的投资者来说，在这样的市场中保持冷静可能是最好的策略。

从中期来看，CICC认为市场前景不应过于悲观。尽管中国的政策工具和空处理不确定性的空间仍然足够；改革有明显的潜力和空；经过这轮深度调整后，估值较低的蓝筹股更具吸引力，预计市场将在8月份逐步企稳。