停牌影响流动性 加剧行情波动

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《国家商报》(博客、微博)记者左岳

晚上，暂停交易的公告被刷掉，白天，蓝筹股随指数上涨。这是投资者最近的正常生活。截至7月6日，沪深两市已有760多只股票停牌，7月7日，已有600多只股票申请停牌。近1400只股票停牌。虽然停牌暂时避免了股价下跌的风险，但对整个市场的流动性产生了很大影响，蓝筹股对指数的影响也放大了。

蓝筹交易的比例增加了

受停牌上市公司数量增加的影响，两市交易量也出现萎缩。就在一个多月前，上交所的万亿美元交易额对上海股市来说并不陌生。然而，7月7日，上海股市的成交量为7761亿元，而昨天的成交量仅为7002亿元。在被停牌公司比例较高的创业板，成交量更为明显。7月7日，交易额仅为447亿元，甚至还不到6月初创业板日交易额的25%。

在两市交易量减少的情况下，未停牌的蓝筹股交易量明显扩大，比重明显提高。值得注意的是，正是因为约1400家上市公司进入停牌状态，蓝筹股在指数市场的作用才得以扩大。

停牌前，尽管平安、中石油、中国银行等蓝筹股股价大幅上涨，但对市场指数的影响并不十分明显。毕竟，大量中小股票仍在下跌。然而，近日来，蓝筹股的成交量开始与市场总成交量成比例增加。

6月12日，上证综合指数在5000点以上时，上海证券交易所的成交量为1.06万亿元，平安和中国银行的成交量分别为124亿元和84.8亿元，分别占总成交量的1.17%和0.8%。7月7日，平安和中国银行的营业额分别为679亿元和212亿元，增幅较大，分别达到8.75%和2.73%。

另一方面，蓝筹股价格波动对市场指数的影响也引起了市场的关注。事实上，大盘股在上证综指中的主导作用越来越明显。最近，大量资金涌入平安、中石油和许多银行类股，不仅迅速拉高了这些股票，甚至还收盘涨停，甚至在这些蓝筹股的推动下，上证综指在几个交易日内都出现了红色，收盘时甚至出现了小幅上涨。

昨日，中国平安下跌，中石油等蓝筹股下跌逾9%。蓝筹股的这种趋势也拉低了上证综指，该指数昨日下跌了5.9%。

大规模暂停交易会削弱流动性

上市公司大规模停牌的另一个影响是，市场指数明显“不敏感”，甚至有些市场参与者认为指数“扭曲”。

创业板首当其冲。自6月15日以来，创业板指数已下跌近40%，单日跌幅已多次超过5%。其中，6月26日和6月29日的单日跌幅分别为8.91%和7.91%。近日来，创业板指数的跌幅明显下降。然而，这并不意味着创业板股票正在“上涨”，而是因为许多股票“无法下跌”。

这种情况的出现，正是因为创业板的100只成份股中有许多已经停牌。虽然创业板指数在下午接近收盘时转红，但实际上，战局还是有点激烈。昨日只有17只成份股涨红，6只下跌，77只成份股停牌。

大量股票的停牌影响了市场的流动性，这不仅会造成指数失真，更重要的是，还会对交易中的股票产生不利影响。在停牌的股票中，有相当多的股票前期飙升，最近的跌幅也是最大的，有些股票甚至连股价都跌了一半。最近，许多金融家正经历着强大的平衡。然而，由于其头寸中的停牌股票无法平仓，它们只能被迫平仓仍在交易的股票，这也是许多股票近日开盘时跌停的重要原因之一。

这种情况的后果是市场的流动性进一步受到限制。一旦市场流动性变得越来越少，股市恢复上涨的可能性就会相应降低。

值得注意的是，流动性不足的问题已经引起了政府的关注。昨日，央行表示将积极协助中国证券金融有限责任公司通过借款、发行金融债券、抵押融资、借贷和再融资等方式获得充足的流动性。中国证监会发言人还表示，为恢复市场正常交易，证券公司将继续保持蓝筹股的稳定，同时增加中小股的购买力，以缓解市场流动性紧张的局面。

事实上，昨日的盘中走势也证实了上述政策。昨日，许多中小股开盘跌停，创业板指数最终转为红色，小幅上涨0.51%。