医药美股回归潮：海王星辰启动私有化

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我们的记者朱平从北京报道

7月6日，在美国上市的纽交所宣布，已收到张思敏董事长及其全资控股公司中国波塞冬药业控股有限公司无条件的初步私有化提议。新浪潮有限公司是王海生物(000078，股票代码)的全资子公司，于2015年7月3日从资本鹰全球有限公司收购了5000万股股份。

值得注意的是，这是继无锡药业和其他医药类股之后，又一只进入私有化进程的中国股票。

行业分析师认为，中国股市的高估值是吸引海外上市中国股票回归的重要原因之一。同时，关联公司发展战略和结构的调整也是中国证券交易所选择私有化的重要原因。"作为一家连锁药店，其回报也可以获得更多的政策红利."

美国医药股票私有化

早在2007年，作为中国药店的第一只股票，Nepstar促成了中国药店在美国的成功上市。在中国医药(600056，古巴)零售行业，海王星之星率先引进国外先进的医药连锁管理技术，建立了适合中国国情的现代零售药店“海王星之星健康药房”。

据了解，此次私有化交易的价格为普通股每股1.3美元，美国存托股票每股2.6美元。以上计划可以现金完成。

医药类股逐步回归过程中的潜在成本风险也受到业界的关注。北京医疗管理咨询中心主任史立臣向《21世纪经济报道》指出，根据美国监管机构的要求，所有提议私有化的股东都应以现金购买流通股。由于收购方必须向中小股东提供基于当前股价的溢价，因此有可能回购股份，这也意味着股东的财务压力将翻倍。

上市公司私有化与M&A其他业务的最大区别在于，其目标是将被收购的上市公司从名单中除名，并将其从上市公司转变为私营公司。

“美国的退市也需要向中介机构支付大量费用，就像它上市时那样。海王星之星要么需要找到一个财团来提供资金，要么向CDB申请贷款。同时，我们还必须考虑时间成本。要回归a股，必须经过更复杂的程序，最早也要3-4年。”石李臣也指出。

中美估值温差还是诱因

尽管回归中国是有代价的，但制药生产、分销和零售企业(如新星和无锡制药)的回报是可以预期的。

一位业内资深人士向《21世纪经济报道》指出，目前中国证券交易所的估值仍然普遍较低，许多公司的业绩都出现了快速增长。"尽管目前a股市场出现了剧烈震荡，但估值的回归仍然充满希望."

不难发现，海王星在股票市场上的表现与其他竞争对手有很大的不同，如人民药房(603883，古巴)、益丰药房和唐艺昕(002727，古巴)。

2007年，新星公司在纽约证券交易所上市，筹集了超过3.8亿美元。股价在2009年达到7.6美元，但此后一直在下跌。7月6日，海王星的收盘价为2.06美元，市值为2亿美元，相当于约12.42亿元人民币。目前，国内三家上市连锁药店中市场价值最低的普通百姓药店的总市值约为150亿元。

史立臣指出，海王退市后，最有可能回归a股，但不太可能在港股上市，因为回归a股所获得的政策红利更大，而且融资更方便。这个市场的实际竞争不小，对资金的需求很大。

关于海王星的回归，市场上最热门的猜测之一是，海王星集团将把海王星注入a股上市公司海王星生物(000078.sz)。国信证券(002736，Guba)在相关研究报告中指出，海王集团的优质资产包括海王连锁药店和保健品业务，集团的优质资产未来可能会注入上市公司。

根据海王星2014年度报告，该公司2014年的营业收入达到29.53亿元，同比增长9.1%，但年度净亏损为1380万元。在此期间，该公司新开了130家店铺，关闭了216家店铺，期末共有1980家店铺。