新三板发力制度供给 多项政策下半年将次第推出

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今年下半年，全国股份转让系统(俗称新三板)实现了良性供给，许多系统将陆续推出。近日，《证券报》记者获悉，今年将引入层级制，全国股份转让系统正在研究和优化协议转让模式，非经纪机构加入做市商团队的相关规则即将出台，发行优先股相关规则的内部程序即将完成。

全国股份转让系统副总经理隋强最近向《证券日报》记者透露了上述系统级消息。

隋强表示，由于上市公司不同的成长阶段和特点，在实施分级管理后，可以对交易做出不同的安排，对发行投资者进行适当的制度安排，对不同层次的企业进行信息披露。例如，公共性程度较高的企业进入了一个更高的层次，其治理、信任等市场行为更加规范，因此在制度供给方面实行差异化安排。

与此同时，新三板近期交易低迷，交易规模从每天50亿元下降到每天不到10亿元。市场参与者认为，不断扩大的做市商有望进一步提高新三板市场的流动性。

民生证券新三板研究团队认为，短期内，建议尽快扩大做市商范围，这有利于及时引入市场流动性“活水”，形成竞争性做市商格局。随着做市商数量的增加，每只上市股票的做市商数量将进一步增加，这将有助于提高市场流动性。

《证券日报》记者了解到，截至7月7日，新三板只有79名做市商。相比之下，新三板有550只造市股票。目前，做市商远远落后于做市商股的增长。

在优化交易系统方面，隋强向《证券日报》表示，新三板的交易机制今后将进一步优化，包括今年完成协议转让模式的优化，这将为市场的健康运行奠定基础。

“目前，我正带领一个小组研究这个问题。优化方向有两个原则:一是二级市场交易价格透明，二是市场交易机会均等。不排除取消“携手”交易。我希望在两三个月内完成优化，甚至在更短的时间内启动它。”隋强透露。

目前，进入资本市场后，新三板的很多企业只解决了进入问题，但如何有效利用资本市场的工具，快速取得卓越和实力才刚刚突破问题。相当一部分企业存在“只上市不融资，只上市不交易”的情况。

据《证券日报》记者了解，下一步，全国股份转让系统将重点发挥托管券商的作用，引导券商从传统的保荐业务向全业务链整合，加大对上市公司的支持力度。通过这些工作安排提高新三板的流动性。

除了上述即将推出的系统外，目前新三板企业、券商等市场主体都呼吁尽快推出竞价交易。目前，新的三年期交易系统实行“协议转让+做市商转让”的报价驱动交易系统。就流动性、透明度、效率、稳定性和灵活性而言，新三板弱于沪深交易所。

来自上市公司和券商的人士普遍预期，新三板将尽快推出竞价交易。据民生证券新三板研究团队称，新三板目前交易低迷的重要原因之一在于买入不足，这是单一指令驱动交易模式的“天然缺陷”。做市商通过连续的双边报价提供了流动性，具有很强的补充意义。从长远来看，竞价交易作为新三板交易体系的有效补充，已经被提上日程，新三板将走向混合交易体系。