“疯牛快熊” 的大时代

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新一期的《经济学人》梧桐树专栏在开篇评论中说:“如果一个投资者在2015年1月1日睡着了，睡了半年，在6月30日，苏醒可能会认为什么都没发生。”睡半年觉是一派胡言。这段话的意思是，只要看看1月1日和6月30日的资产价格，世界似乎是平静的，“大昏迷”不会错过任何东西。这位“沉睡的仙女”所不知道的是，虽然美国10年期债券利率与年初相比只略微上升了20个百分点，但不可避免的是，极端的情况会转向“债务蟹”，而富国的债券市场与他睡着的时候不同。如果“沉睡的仙女”生活在我们的世界里，他可能会认为a股，就像英国和美国的股票市场一样，与年初相比几乎是原地踏步，疯狂的牛和快速的熊的时代都是令人费解的。希腊公投事故？现实世界中没有“沉睡的仙女”，但梧桐树只是用这个话题提醒大家，如果你选择视而不见，许多风险会自动消失。在过去的十年里，投资者已经习惯了政治风险，中东危机并没有导致石油供应受阻；由于乌克兰问题，西方与俄罗斯的关系跌入谷底，对欧美市场的影响是短暂的；美国两党围绕债务上限上演了很多闹剧，但他们总能在最后一刻达成共识，避免技术性违约。希腊的债务危机已经困扰了五年，但过去的每一轮谈判都在关键时刻险些失败。市场认定，希腊人和债权人都不愿面对英国退出欧盟造成的后果，因为他们知道长期的痛苦可能不会比短期的痛苦更好，但他们仍然不敢用自己的筹码撕破对方的脸，因此拖拖拉拉。据说，一些对冲基金聘请肢体语言专家来评估“政治狂人”齐普拉斯和刚刚宣布辞职的“游戏天才”瓦鲁法基斯(Varoufakis)的深刻含义，他们擦擦鼻子，咬咬手指，试图找出他们处理债务的诀窍。这是否与投资直接相关尚不清楚。然而，这些真假难辨的传言表明，在投资界的眼中，希腊债务危机的发展方向是可以追溯的，谈判结果也不会脱离既定模式。尽管希腊在6月30日未能偿还债务，并成为第一个向国际货币基金组织(imf)违约的发达国家，但老毕认为，大多数旁观者相信，不做就死的人仍会选择向现实低头。债权人误判了形势。然而，公投结果告诉市场，在经历了近一周的资本管制和在自动取款机前排起长队的痛苦之后，希腊人在行使政治权利时仍会选择听从自己的意愿。最终结果表明，希腊人民反对紧缩的决心远远大于大多数人的想象，债权人可能不得不承认他们误判了形势。就连在这场政治赌博上押下重金的齐普拉斯也对公投结果感到惊讶。希腊选民拒绝根据债权人的条件签署援助协议，当然并不意味着三巨头将反过来满足希腊人民在不接受紧缩的情况下留在欧元区的愿望。然而，原因很简单。有了这个先例，其他陷入财政困境的国家难道不能遵守规则，按照规则煮碗，然后通过全民公决来“强迫”债权人平等对待他们吗？当这股风吹起时，经济强国的人民怎么能放弃他们的工作呢？德国、荷兰和芬兰的人民也可以一人一票否决贫穷国家的全民投票结果吗？齐普拉斯敦促民众在投票前投反对票，并如愿以偿。齐普拉斯领导的左翼联盟在这场战役中赢得了一场战斗。然而，自年初以来，希腊一直依赖欧洲央行的紧急流动性援助(ela)来度过难关。全民公决的结果是，债权人和希腊之间相互信任的最后痕迹消失了。欧洲央行如何处理希腊的紧急融资，以及希腊是否会效仿两年前塞浦路斯的做法，用存款人的存款来拯救该银行，这些都仍然是个未知数。然而，可以肯定的是，公投中无阵营的投票率越高，希腊最终离开欧元区的可能性就越大。鉴于该国岌岌可危的经济形势，齐普拉斯能担任总理多久是他无法控制的。在前后不到一个月的时间里，a股从自动救助加速到“强力”救助；波多黎各“有毒债务”的购买者假定他们有债务保险公司的担保，他们也将因违约而得到赔偿。众所周知，当事情结束时，mbia和ambac这两家不关心波多黎各债务的美国债务保险公司无法保护自己。他们的股票价格在一天内分别下跌了31%和25%，最近几天伤害了许多香港股票。投资时，与其做一个“沉睡的仙女”，不如睁大眼睛。在最近的政治、经济和金融事件中，到达桥梁并不总是有效的。(版权所有:香港新闻财经新闻)(编辑李关允)