货币市场利率料稳步下行 IPO暂缓资金面稳定性提升

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我们的记者葛春辉

周一，月初的支付略微扰乱了银行间系统的流动性，但主流基金(隔夜品种除外)的利率均大幅下降，反映出货币市场基金明显好转。分析师指出，在宽松的货币监管背景下，暂停a股ipo有利于提高基金的稳定性，未来货币市场利率有望呈现平稳下降趋势。

付款日的资金利率大幅下降

根据惯例，每月5日、15日和25日是法定存款准备金的日常支付日。根据历史经验，由于半年后评估的影响，银行存款通常在6月份大幅增加，这给7月初的存款支付带来了大规模压力，从而导致银行体系流动性分阶段收紧。例如，去年6月，新增人民币存款达到3.79万亿元，但在批准支付后，资金一度收紧。7日回购加权利率从7月4日的3.42%上升到7月10日的3.78%，然后逐渐稳定并下降。

然而，上述经历在今年7月意外“失败”。由于7月5日适逢周末休息日，7月初的存款结算推迟至本周一(7月6日)。从周一货币市场的反应来看，虽然此次支付对银行间系统的流动性造成了轻微的干扰，但总体资本水平仍比上周五有明显提高，除隔夜品种外的主流资本利率也明显下降。

数据显示，在周一的银行间质押式回购市场上，最大数量的隔夜回购权平均利率上升不到1个基点，至1.17%，交易量增加1000多亿元；指标7天回购加权平均利率下降36个基点，至2.61%，交易量下降近400亿元；中期14天和21天品种分别下降15个基点和20个基点，分别为3.15%和3.33%。在长期品种中，1个月和2个月的品种分别下降了12个基点、39个基点至3.24%和3.53%，3个月以上的品种变化不大。

交易员表示，周一回购市场的资金余额较为宽松，在早盘交易中，14天内有大量资金被释放。隔夜回购需求和价格上涨主要受日常支付的影响，而一个月或一个月以上的资金需求很少，交易也很少。从资本供求格局来看，该机构对市场前景持乐观态度，预计支付日后资本利率将进一步下降。

Ipo暂停了基金的稳定性

关于周一货币市场基金的宽松情况，市场人士表示，在6月底公开市场推出降息、定向RRR降息、增量反向回购等一系列宽松政策后，货币政策保持稳定宽松的态势再次得到确认，市场流动性增加，机构乐观预期升温，市场整体流动性相对充裕。在这种情况下，这种支付对银行系统的流动性影响有限，最近的首次公开募股暂停和最近的新股发行的缺乏给蛋糕带来了糖衣。

7月4日，上海证券交易所和深圳证券交易所披露，原计划在7月上半月发行的28家公司已暂停发行，7月3日开始ipo的10家公司的网上认购资金已于7月6日(周一)解冻。此外，中国证监会发言人5日表示，在暂停发行28家上市公司后，近期不会再有新股发行；下一步，对新股发行的审查不会停止，但新股发行人数和发行融资金额将大幅减少。

据业内人士透露，周一退还10家公司的认购资金，有效抵消了当天付款的负面影响，而暂停ipo和未来减少新股发行将对未来货币市场产生更为显著的积极推动作用。

CICC指出，由于股票市场一级市场和二级市场的普及，大量资金流入股票市场，证券保证金持续快速上升，而大部分证券保证金托管在四大银行和股份制银行，导致中小银行的存款不断转化为大中型银行的证券保证金。该机构表示，一旦新的暂停措施实施，预计资金将回流到中小银行，这将使资金分配更加统一，减轻中小银行整合资金的压力，从而提高资金的使用效率。这意味着未来货币市场的稳定性将会提高，资本利率的波动性也会相应降低。

根据wind的统计，850亿元的反向回购将于本周在公开市场到期。如果央行不采取行动，流动性将面临收紧压力。对此，上海证券认为，在降息和定向下调存款准备金率稳定市场、央行货币宽松立场不变的情况下，预计央行可能会继续采取相应的反向回购措施，空.仍将下调资本利率