突如其来的“王炸”： IPO暂缓将如何救市?

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首次公开募股重启并按常规发行一年后，在市场持续快速急剧下跌的过程中，它突然遇到了波折。

7月5日20: 00，《中国商报》获悉，新股发行将暂停，已购买的新股将被退还。当天22: 00后，28家拟上市公司通过上海和深圳证券交易所发布停牌公告。

虽然之前市场上已经有了声音，但ipo停牌还是突然发生了。业内许多专家学者向《中国商报》强调，作为特殊时期的非常规应急措施，暂停新股发行是“不合理、不可避免的举动”，其目的是在短期内稳定市场情绪，收紧金融风险扩散链。

“对于一个急病和重病患者来说，首先要做的是苏醒，然后再考虑这种药物是否有副作用。目前的股市是先吃药，再谈健康。”深湾宏源证券研究所常务董事兼宏观分析师李慧勇表示。

Ipo无预警暂停

“上周五我切肉做了一个新的，突然告诉我，我不算数。”还有比这更糟的吗？”在7月3日取消后，一个投资者拿它开玩笑。

7月4日晚，已获得ipo批准的28家公司发布集体公告，称由于近期市场波动，发行人和保荐人决定暂停后续发行，7月3日完成认购的10家公司将返还认购资金。据业内人士称，这笔款项可能会在周一返还给该家庭。投资者不断在网上编造笑话，各种情绪错综复杂。

过去三周，市场暴跌近30%。长期以来，暂停甚至停止ipo的呼声一直在市场上形成势头，但没有任何迹象。甚至在中国证监会7月3日的例行新闻发布会上，这位发言人也对暂停ipo以拯救市场的提议作出了回应，称“发行人数量和募集金额将相应减少。”7月初将安排10次首次公开募股，与6月份相比，筹资规模将有所减少。

7月5日晚，中国证监会发言人戈登表示，在暂停发行28家上市公司股票后，近期不会再发行新股。下一步，对新股发行的审查不会停止，但新股发行人数和发行融资金额将大幅减少。

“证监会没有提前与上市公司和发行人沟通，也就是说，它突然表示暂停上市。我们之前曾预计可能会停牌，但我们从未想到，这将涉及到前所未有的新股认购。”一位认购被取消的上市公司投资银行的内部人士表示。

这位投资银行家还表示，消息发布后，他没有与线下配售机构进行过多沟通，“大家都知道他们会直接退款。”暂停发行后，待上市公司无需再次获得批准，待具体通知后再开始上市发行。它还预测，上市公司已经准备补充中期报告材料，“预计不会在7月份发布。”

另一方面，除了暂停ipo之外，有市场消息称，随着ipo发行的暂停，未来可能会停止大规模增发。巧合的是，中国证监会3日宣布，2015年主板发行审核委员会第147次工作会议因故取消。会议原计划审议太平洋证券(报价601099，咨询)募集不超过120亿元配股的申请。

然而，关于增发被禁止的声明尚未得到投资银行家的证实。一些投资银行家在询问后回复《中国商业新闻》，称没有停止增发的消息。它还强调，从目前的市场趋势来看，正在计划和推动的固定增长具有很大的市场风险。

为什么ipo总会遇到波折？

本轮ipo于2014年1月重启，自6月份开始正常发行。今年以来，由于有望加快登记制度改革，一月份ipo已全面提速至两期。突然停牌后，市场情绪再次变得紧张。

据《中国商报》记者粗略统计，近期因不同原因停牌8次，最短停牌时间为69个交易日，最长停牌时间超过一年。从二级市场的走势来看，在这8次停牌中，超过一半的a股都有不同程度的上涨，但市场融资功能造成的损失却难以估计。

李慧勇认为，此前暂停ipo大多发生在市场快速动荡的情况下。然而，暂停ipo应充分考虑当前特殊的市场背景，不能简单地"再次暂停"。

“目前a股正处于危急关头。有必要暂停本次ipo的发行。此前市场对此已达成共识。这也将与两种管理方式的调整和21家证券公司以1200亿元进入证券业形成结合。从各个角度稳定市场信心。”李慧勇说。

中央财经大学金融学院应用金融系教授韩福玲也强调，将此次ipo停牌与之前的ipo停牌进行直接比较是不合适的。

“本轮下跌的原因之一是高杠杆积累的高泡沫破裂，随后ipo募集资金扩张和发行速度加快，并没有在急剧下跌之初及时放缓。杠杆市场大幅下跌的最大风险不仅在于资本市场，还在于从杠杆链到银行体系乃至实体经济。这是当前市场的一个新特征。”韩馥玲说:

韩福玲还强调，行政干预暂停ipo发行绝对是违背市场导向的做法。然而，从调节证券市场供求关系的角度来看，这一行动是最后的手段。“目前，稳定市场信心迫切需要此类措施，但它肯定无法正常持续。”。

稳定性有效性有待验证

“ipo作为一种资本制度，在短时间内被暂停或中止，这是一种非常规的应急措施。鼓起人们的心，以极端的方式缓解恐慌。预计这次不会停很长时间，否则你在说什么‘改造牛’？”国泰君安首席经济学家林采宜(报价601211，咨询)对《中国商报》表示，暂停ipo对稳定市场秩序起到了重要作用，但具体效果取决于市场反应。

在这方面，许多机构人士给出了更乐观的预期，并称赞监管机构拯救了市场。郭进证券首席策略师李丽凤认为，暂停ipo将大大缓解二级市场资本需求方面的压力。另一方面，它还鼓励中长期基金进入市场，并倡导证券公司用免费资金购买etf基金，为二级市场的资本供应方“输血”。

“市场此前强烈呼吁的救市措施主要包括‘暂停IPO’和‘真金白银’现金，以稳定市场。这两项重量级的救市政策在本周末相继出台，这表明政府拯救市场的决心和力量是巨大的，也是极具针对性的。”李丽凤说。

南方基金杨德龙还表示，中国证监会将暂停ipo并返还新基金，这表明中国证监会不遗余力地救市，其救市态度非常明显，这将直接有利于股市，并有助于股市本周反弹。杨德龙认为，在最近这波下跌之后，市场已经具备了逢低买入的价值，然后经纪人、基金和其他机构将拿出真金白银进入市场，这将推动市场走势。预计本周市场将出现相对较大的反弹。Cfp图