流动性驱动转为业绩驱动 私募：下半年看成长股

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最近，白马团的“解体”成了市场上的热门话题。

《国家商报》记者注意到，一些业内人士认为，目前a股市场的投资模式已经从流动性驱动转变为业绩驱动。在这种背景下，随着核心资产成本绩效的逐渐降低，低风险、低回报的一般规律将在未来逐渐被采用。在从高到低的阶段，白马股通常是风平浪静的盛宴，成长股可能成为下一阶段的核心资产。

投资模式即将改变

通常被视为白马“风向标”的北行基金如何看待白马股票？根据东方财富选择的数据，前期创下历史新高的白马龙头股被北行基金大幅减持，其中大部分是贵州茅台、五粮液等大型消费类股；然而，北行基金的地位已经从一个大的消费者领导者转变为一个技术领导者，如测试领导者华策测试、新伟通信和顺路电子的5g概念、李勋精密的苹果概念、BOE A的华为概念等。

对此，北京兴时投资告诉记者，市场对外资的关注主要源于过去几年对“流动性提升估值”投资路径的依赖，目前a股市场的投资模式已经从流动性驱动转变为业绩驱动。兴时投资表示:“目前，白马股票的整体估值水平较年初的8.8倍上涨了约80%。随着核心资产成本绩效的逐渐下降，未来白马股的“盛宴”将会平静。我们认为，中高收益成长股可能成为下一阶段的核心资产。”

北京何炬投资还告诉记者:“对于下半年，我们不同于目前市场上一些投资者更加关注核心资产和头部资产的观点，对下半年成长型股票的投资机会更加乐观。事实上，这一轮持续两年多的重量级“控股集团”将很快通过持续的量化变化带来风格转变。”

下半年如何选股

北京何炬投资表示，今年下半年，它首先看好民营大型炼油和化工行业；其次是石油和天然气产业链；此外，我们对储能、新能源、新材料和自主控制等高科技产业持乐观态度。

结合陆续发布的中期报告，基础资产对较高增长领域的业绩实现持乐观态度，例如5g投资将进入业绩实现阶段。

乔戈里资本(Jogori Capital)的牛小涛告诉记者，今年下半年a股将呈现三个显著特征。首先是国际化。外国机构投资者的参与显著增加。a股在全球市场处于低位，外资继续流入。规模可能超过公共基金，对市场的影响将逐渐加大；其次，中国资本市场的马太效应越来越明显，大公司和龙头企业将赢得竞争，行业和产业集中度将进一步提高。大盘股的投资价值和市场溢价将得到更多投资者的认可；第三，随着科技板块注册制度和严格退市制度的实施，空壳股票的价值将越来越小，“业绩为王”的投资理念将得到更多散户的认可。根据以上三个特点，牛小涛建议在选股时把握两点。第一是关注大公司，关注行业集中度高、大公司市场份额大的领先公司，远离垃圾股。未来，传统行业小盘股的日子会越来越不好过，大量的“仙股”会出现；其次，我们应该关注外资持股的趋势。外国投资哲学的核心是价值投资，这是需要学习的。

深圳九阳资产的肖少霞告诉记者:“目前，我们认为，从供求角度来看，一些有供应方结构改革红利的行业，包括钢铁、煤炭、水泥等行业，仍有可能增长。由于采购原因，5g结构也可能增长，例如pcb板、射频等。，以及一些基础设施采购带来的增长。对于一些前几年出现并购、商誉减值和业绩下降的公司，我们将采取回避措施。”

编辑朱昱