拓宽险资财务性股权投资范围 有助于支持实体经济建设

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本报记者冷翠花

7月15日召开的国务院常务会议指出，应取消保险资金金融股权投资的行业限制，在区域股权市场试点股权投资和风险投资股份转让。对此，保险行业人士认为，此举为保险资金的金融股权投资提供了更大的空空间，保险公司可以投资更多的行业，这既有利于提高保险资金的投资收益率，又有利于支撑实体经济。

金融股权投资

奖励，不要控制

“以前，保险基金主要通过投资增长基金、M&A基金和新兴战略性行业基金等间接方式投资于不同行业的非上市公司的股权。今后，保险资金对非上市公司股权的直接金融投资将不受行业限制。”光大资产公司投资银行部主任兼投资银行部(股票基金部)主任王志豪告诉《证券日报》记者。

2010年发布的《保险资金股权投资暂行办法》(以下简称“79号文件”)和2018年修订的《保险资金股权投资管理办法》(征求意见稿)(以下简称“征求意见稿”)没有明确提及保险资金的金融投资，只是将一般股权投资与重大股权投资区分开来。对此，复星保诚人寿股权直接投资部负责人苏玉清在接受《证券日报》采访时表示:“金融股权投资应指直接股权投资中的非重大股权投资。”王志豪也持有类似的观点。他认为，金融投资的目的主要集中在投资保险公司的股权上，即获取金融投资回报，而不是控制投资公司。

“79号文件”规定:“保险资金对股权的直接投资仅限于保险公司、非保险金融企业和养老、医疗、汽车服务等与保险业务相关的企业的股权。”征求意见稿没有这样的限制，要求保险资金直接或间接投资的股权所指向的企业应满足“行业处于成长期、成熟期或战略性新兴行业，或有明确的上市意向和较高的M&A价值”等9个方面的要求。业内人士预计，正式版本的保险投资权益法有望加速推出。

值得注意的是，保险基金的主要股权投资并没有相应调整。行业分析人士认为，这不仅可以阻止一些保险公司进行激进的战略股权投资，还可以拓宽金融股权投资的范围，有利于保险基金积极投资与国家经济结构调整方向一致的行业，为这些行业提供金融支持，同时也分享行业发展的红利。

政策放松的两个好处

提高盈利能力+支持实体经济

据业内人士称，取消对保险基金金融股权投资的行业限制有两个好处。一方面，它有助于提高保险投资的收益率；另一方面，它有助于保险基金更好地支持实体经济建设。

根据相关披露数据，2019年末保险资金运用余额为185270.58亿元，比2019年初增长12.92%，投资收益为8824亿元，平均资金运用收益率为4.94%。其中，长期股权投资资金约1.97万亿元，占10.65%，资金运用收益1083亿元，占12.77%，资金运用收益率5.51%。通过比较可以看出，保险资本长期股权投资的收益率高于保险资本行业的平均收益率。

取消对保险基金金融股权投资的行业限制，将促进保险基金更好地支持实体经济。深湾宏源保险分析师葛玉祥告诉《证券日报》，这将赋予保险机构更多的投资自主权，为民营经济的发展提供更多的长期金融支持，并创造良好的融资环境。同时，提高股权融资和直接融资的比重，引导保险资金为实体经济提供更多的资本资金，降低实体经济的杠杆作用，提高金融机构服务实体经济的能力，增强民营企业和中小企业特别是科技企业的金融可及性。

取消对保险基金金融股权投资的行业限制后会发生什么变化？苏自清认为，保险股权投资整体将更加活跃，金融投资领域将扩大，以股权形式进入实体经济的规模将加大。但是，从整体上看，保险资金趋于谨慎，资金的安全性高于高考。根据初步判断，在取消行业限制后，保险资金很可能会增加对增长确定性高、国家政策红利集中的行业的投资。例如，以前保险基金青睐的股票投资领域，如金融、养老金、医疗保健和健康，将继续吸引对保险基金的投资。

王志豪还表示，从保险股权投资的实践来看，它具有高回报、高风险的特点，但其流动性较弱，因此对投资的专业性要求较高。“实际上，保险基金的股权投资既有利可图，也有亏损。总体高收益特征主要是由于少数高质量项目带来的超额收益。”王志豪强调，保险基金的直接股权投资必须有一支专业的团队，不仅要提高投资研究和投资后管理水平，还要承担投资收益波动的风险。