货币供应充足 金融市场总体稳定

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根据央行11月12日发布的金融统计数据，10月底，广义货币(m2)余额为136.10万亿元，同比增长13.5%，增速分别比上月末和去年同期高0.4和0.9个百分点，为2015年以来的最高增速。许多专家告诉记者，货币供应量充足，金融市场总体稳定，表明货币政策的效果已经显现。

稳健的货币政策保持了m2的高增长率

交通银行金融研究中心高级金融分析师e永健告诉记者，从央行此前实施的“双下调”政策、其他结构性货币政策工具的运用以及公开市场操作来看，m2增速预计在13.5%左右。

自2014年底以来，中国央行多次下调存款准备金率(RRR)和降息，并实施公开市场操作，主要目标是释放空的信贷供应，以帮助稳定增长和对冲因外汇储备持续减少而造成的基础货币缺口。就公开市场操作和中期贷款工具而言，10月份，公开市场净收益为850亿元，而中期贷款工具增加了1055亿元，未使用psl(抵押补充贷款)和slf(长期贷款工具)等工具。此外，RRR降息在一定程度上改变了货币乘数，提高了货币创造能力。逐步填补基础货币缺口和提高货币乘数确保m2增长率保持在13%以上。

昆仑银行战略投资发展部助理总经理李建军在接受记者采访时表示，金融市场资本利率持续下降也是资本供应充足的一个例子。统计显示，10月份银行间同业拆借加权平均利率为1.99%，分别比上个月和去年同期低0.06和0.7个百分点；质押式回购加权平均利率为1.94%，分别比上个月和去年同期低0.07和0.7个百分点。

信贷和社会融资都缩水了

根据央行12日发布的社会融资规模统计数据，2015年10月，社会融资规模增加4767亿元，比上个月减少8523亿元，比去年同期减少2040亿元。新增人民币贷款5136亿元，比上个月的10504亿元减少一半以上。叶永健表示，信贷和社会融资的季节性调整是明显的，但社会融资规模的萎缩也反映出当前经济运行压力仍然比较大。

叶永健表示，信贷和社会融资收缩主要有以下原因和经济含义:首先，10月份的金融数据通常会有一定的季节性现象，主要受节假日效应等因素影响；其次，实体经济的下行压力仍然相对较大。“双降”释放的流动性在很大程度上无法与依然低迷的融资需求有效挂钩，导致实际信贷供给萎缩；第三，短期贷款出现负增长，票据融资大幅反弹。中长期贷款仍占新增贷款的主要部分，约占68.47%。这也表明，目前稳定增长仍主要依赖于一些类似基础设施投资的中长期项目，而短期项目尚未完全启动，企业的经营压力仍然较大。

据李建军介绍，企业长期人民币贷款增加了1519亿元，虽然低于9月份的水平，但仍是近几个月来的较高水平，表明一方面企业长期投资仍在有序进行，长期预期没有改变。但同时也表明，信贷支持的重点仍是一些中长期项目，投资亮点不足，转型调整压力较大。

供应方改革释放出更多红利

鄂永健表示，目前，经济下行压力仍然比较大，企业融资需求正在慢慢被激活。稳定的增长仍然需要依靠一些在早期规划的中长期项目。

“在经济活力优先的前提下，虽然短期刺激仍有必要，但转型时期的借贷能力实际上表现出一定的疲态。”李建军说，当前最重要的任务应该是继续推进各项改革，利用供给侧改革红利的释放，提高整体效率和技术水平，为经济的长期可持续发展打好基础。

从财政角度看，虽然各项改革稳步推进，但仍有许多工作要做。李建军表示，今后，从普惠金融的角度来看，要丰富金融业态，普及小微企业金融知识，增强中小企业借贷意愿，激发企业活力，支持企业创新，促进经济转型升级。