十年平均年收益7.3% 加拿大养老金是怎么做到的

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1993年，加拿大人陷入绝望。

他们不想相信政府可能永远承担赤字，养老金计划处于绝望的境地，年轻人将来永远也不会得到养老金。加拿大人当时对政府失去了信心，不相信政府能解决这些问题。

直到1998年，随着加拿大养老基金投资委员会的出现，这个问题才得以解决。

这是《固定养老金》标题中的一段话，在中国还没有出版，对于加拿大的养老金来说，这也是一个难忘的时刻。

加拿大太平洋投资银行高级副总裁兼国际业务主管、太平洋投资银行亚洲有限公司总裁马克钦在接受《中国商报》独家采访时表示，加拿大养老基金要发展到目前的水平并不容易。在20世纪90年代，有一场危机，但它运行良好，回报率相当可观。

随着人口老龄化的出现，养老问题已经成为中国不得不面对的问题。如何保持和增加养老金的价值，保证资本运营的代际连续性，也是一个正在进行的探索。作为世界上相对成熟的养老保险运营机构，cppib的历史经验值得借鉴。

高回报的关键:独立性

马克这次来北京是因为中国邮政储蓄银行和中国邮政储蓄银行最近的一笔交易。12月9日，中国邮政储蓄银行在北京宣布，将引进10家战略投资者，包括瑞银、摩根大通、淡马锡和其他国际机构，cppib也在其中。

从这次投资中，我们可以窥见加拿大养老金的投资方式。马克透露，对邮政储蓄银行的投资不是单纯的金融投资，cppib将从公司治理和风险管理等多个角度提供国际经验支持。在邮政储蓄银行之前，cppib在2011年投资了阿里巴巴。cppib对这项投资感到满意，对中国企业更感兴趣。

选择邮政储蓄银行的一个原因是它拥有超过4亿的零售客户，这与中国正在向消费驱动型经济转型的大趋势是一致的。由此可见，阿里巴巴和邮政储蓄银行都属于“大消费”的主题。

加拿大养老金计划成立于1966年，是一项强制性的国家社会保障计划，对18岁以上的加拿大工人征收(魁北克省除外)。1997年以前，加拿大的养老金基本上没有投资，也没有专门的投资机构来运作。

随着人口结构的变化，加拿大人感到“坐吃空山”的危险正在逼近。经过仔细计算，得出了一个可怕的结论——如果不进行增值投资，基金余额将在20年内耗尽。

加拿大养老基金经历了一场真正的危机，人们几乎失去了信心。当时，加拿大养老金协会成立并承担了管理加拿大养老金计划的职能。随后，cppib对养老金计划进行了多次修改。马克说，建立人们对养老金管理机构的信任是一个非常困难的过程。

作为世界上典型的长期机构投资者，cppib拥有多样化的投资。它不仅包括房地产和基础设施，还包括私人股本、公开市场、基金和信贷业务。2008年，cppib在香港设立了办事处，这是它在加拿大以外的第一个办事处，亚洲市场受到高度重视。从2006年到2015年的十年间，年均回报率达到了7.3%，远远高于同期的cpi水平和gdp增长。截至今年第三季度末，其资产已达2729亿加元。

在马克看来，加拿大养老金保持高回报的关键原因之一是其投资的独立性和纯粹性。一方面，cppib不会受到行政干预，这使得投资成为一个相对简单的问题。另一方面，更高的独立性意味着cppib可以在一定程度上决定自己的薪酬体系。寻找精英人才，支付有竞争力的高薪，组建长期团队，在不同的资产配置之间做出决策，选择最有利可图的投资方式。马克强调，有足够的自由来决定薪酬和招聘最好的人才，这是一个重要的支持cppib的竞争力。

重视亚太市场

亚太市场对太平洋投资银行的投资收益贡献巨大。除中国外，加拿大太平洋投资银行还在澳大利亚、日本、韩国、印度和东南亚进行了投资，投资额超过400亿加元。截至今年第一季度末，亚太投资占太平洋投资银行总资产的16.2%。

Cppib非常重视新兴市场。以股票资产为例，一季度末，国际发达市场配置155亿加元，新兴市场配置109亿加元。

2011年底，中国太平洋投资银行在中国市场获得合格境外投资者资格。目前，获批机构总数达到12亿美元，占加拿大获批机构的最大份额。通过qfii，中国太平洋投资银行可以投资mainland China上市公司的股票。

马克告诉本报，12亿美元的qfii额度已经用完，为了充分投资，今后还会申请更多的额度。

今年夏天，亚洲市场经历了剧烈的震荡，股市不断地涨跌。“前一时期上涨了很多，然后又下跌了很多，但与年初相比，总体上是稳定的。”马克认为，cppib养老基金管理机构的长期投资收益和短期风险不会产生太大影响。

对中国市场而言，目前cppib的主要投资主题是大消费。在马克看来，中国经济正在向消费驱动型经济转型，相关的医药、科技和金融企业都是潜在的投资领域。选择投资邮政储蓄银行也是基于这一逻辑。

就太平洋投资银行而言，中国是一个非常复杂且不断变化的市场，监管政策不断变化，经济转型巨大。从长期来看，cppib肯定会增加在中国市场的投资，但会非常谨慎。

对中国的建议

马克在接受本报采访时表示，协会一直与社保基金理事会和中国投资公司保持着良好的沟通，分享他们在全球投资方面的经验和想法。

然而，如何建立一套符合我国实际情况的养老金投资体系是一个宏大而复杂的问题。核心挑战是如何确保足够的投资收入，同时允许养老基金进行风险投资。因为风险可能带来损失，而养老金受益人不想冒这样的风险，养老金是一个严重的问题。

马克说，在cppib的运作中有两个经验值得分享。首先，风险承受能力取决于债务状况。也就是说，是否可以选择高风险地区进行投资，最重要的制约因素是养老金支付期限是否紧迫以及资金链是否能够维持。

“我们非常特别，”他告诉记者。在过去的几十年里，加拿大养老基金的流入超过了支付，而向外部世界的净流出非常少。这使得cppib有足够的容忍度和信心投资于一些风险相对较高的领域。虽然看起来它在短期内经历了风险，但从长期来看没有必要担心。相反，短期内养老金支付缺口大的机构可能难以承担投资风险。

第二个经验是精细化管理。“在我看来，由一个更完善的团队来管理基金，要比组织多个团队一起管理基金更简单、更有效。”马克认为，很难把许多有着强大投资能力的小而有才华的团队聚集在一起。加拿大养老金的做法是由一个团队管理养老金。也就是说，除魁北克省外，其他地区的所有养老金都由加拿大养老金协会管理。

不同的国家有不同的养老金管理模式，有些由国有机构经营，有些由私营机构管理。马克认为加拿大模式到目前为止运行良好，但没有一个是完美的。一个国家还需要根据自己的实际情况建立一个最符合实际需要的养老金管理系统。