保证金连续三周净流出 市场信心仍在“筑底”

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数据显示，保证金已经连续三周流出，累计净流出2633亿元。分析师表示，风险偏好的改善相对缓慢，表明市场信心仍在“触底”。然而，如果美联储不暂时加息，将缓解资本外流，国内市场的流动性将恢复平衡，这将有助于市场风险偏好的逐步改善。

根据保险基金的最新数据，上周(9月14日至9月18日)证券保证金净流出为735亿元，日均余额为2.45万亿元。这是保证金连续第三周出现净流出，累计净流出2633亿元。

与此同时，中国结算最新的周报告也显示，上周新投资者人数为28.1万人，比前一周减少了5%。a股投资者的交易活动和持仓比率也持续下降。上周参与a股交易的投资者人数为1952万人，占已开立a股账户投资者人数的20.77%，上周为20.96%；期末，持有a股的投资者人数为5029万人，占已开立a股账户的投资者人数的53.50%，与上周的53.89%相比持续下降，且连续第三周下降。

工业证券首席策略师张益东认为，市场信心仍在“触底”，风险偏好的改善缓慢，但多做动能和赚钱的效果最近有所改善。一方面，清理了场外集资造成的被动“杀伤”动能失效，空的利益明显减轻；另一方面，美联储暂时不会加息，人民币汇率已出现稳定迹象，消除了市场对汇率和其他风险资产负反馈的疑虑。

沈万红源咨询公司首席宏观分析师李慧勇(报价000166)也认为，在美联储不会临时加息、中美利差趋于收窄的背景下，近期资本外流情况可能会有所缓解。数据显示，全球从中国市场流出的资本已经连续四周减少，9月16日那一周净流出7.52亿美元，前一周净流出12.46亿美元。

李慧勇还提醒说，美元的贬值可能是暂时的。从长远来看，资本流动取决于中国的经济基本面和改革成就。

除了海外市场对中国的影响外，分析师指出，国内流动性是稳定和改善的，市场流动性总体回归均衡也将有利于市场信心的见底。

22日，央行继续实施500亿元人民币的反向回购操作，实现公开市场零投资。李慧勇认为，市场流动性已普遍恢复平衡。上周，反向回购量较上周的1000亿元订单大幅下降，表明央行根据融资情况保持了适度的公开市场投资。本周，反向回购的到期日为900亿元。接近季度末，市场仍存在流动性波动风险，预计央行仍将保持适度的货币供应量。

尽管整体流动性环境转暖，但分析师也指出，从长期来看，a股仍将被困在复杂的“重建”过程中。海通证券首席策略师严玉根(报价600837，咨询)说，总结历史，市场分为三个步骤:第一，无风险利率下降，价值投资者进入市场；第二步，风险偏好上升，高净值投资者进入市场；第三步，利润(预期)提高，中小投资者进入市场。8月25日，在央行“双降”之后，利率继续下降，主要资产开始轮换。价值投资者已经显示出进入市场的迹象，而当前市场的核心是风险偏好能否得到改善。