溢价收购兰亭集势股权 奥康国际3个月浮亏2.5亿

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《国家商报》(博客、微博)记者张思

最近，媒体报道说，第一只外贸电子商务股票兰亭陷入了财务困境。兰亭纪氏总裁助理回应《国家商报》记者称:“网上内容有很多不准确之处，我们会尽快与您沟通，传递一些官方信息，消除误解。”

值得注意的是，三个月前，奥康国际(603，001，股吧)(603，001，sh)成为兰亭的最大股东，总交易对价为7，734万美元(约人民币4.8亿元)，占外国普通股的25.66%。然而，截至昨日，兰亭集基的股价收于2.94美元，还不到奥康6.30美元收购价格的一半。根据这一计算，奥康国际三个月的浮动亏损达到2.5亿元。

鉴于媒体报道的兰亭的财务困境，国家商报多次致电奥康国际秘书长办公室，并发送了一封采访邮件。截至发稿时，该公司尚未做出任何回应。

一些证券分析师告诉记者，虽然这项投资似乎不划算，但目前还无法判断这项投资是否失败。两家公司更注重战略合作，但不排除今年上半年资本市场电商投机过热的可能性。

电子商务概念炒作过热

据业内人士透露，在资本概念上，兰亭比奥康更受追捧。“跨境电子商务已成为今年资本市场最热门的概念，而奥康投资兰亭正是在国家政策鼓励跨境电子商务企业加快布局的背景下进行的。然而，兰亭自上市以来遭受了严重亏损。资金短缺的兰亭，在转型中遇到了传统企业。两者结合的故事不难理解。”

今年6月中旬，奥康国际宣布计划通过拟设立的香港子公司，以现金形式转让兰亭集集25.66%的股份，交易总对价为7734.45万美元(约合人民币4.8亿元)。股权转让后，奥康国际将成为兰亭的最大股东。

根据公告信息，根据协议签署前一天蓝庭汇的收盘价每股4.98美元，收购价格上涨了26.5%，广告转让价格每股6.30美元。据东方证券研究员对此笔交易的分析，“受让方的价格颇具竞争力，远低于国内同类投资。”兰亭集集的总市值为18.71亿元，2014年兰亭集集的收入约为23.72亿元，销售率为0.79倍，远低于11.72倍的百元裤销售率(百元裤原主营业务2014年的收入为4.18亿元，全球易购收入为14.16亿元)。

奥康国际董事长王振涛早些时候表示:“我们的目标是利用双方在传统产业和互联网领域的资源优势，共同打造传统产业的互联网+战略。”同时，我们希望利用兰亭的跨境电子商务平台，将一系列以奥康为代表的中国优秀品牌带给全球消费者，并利用互联网为中国品牌打造一个全球战略。”

据公开信息，奥康集团是中国传统的鞋类企业，专注于鞋类和皮革制品的研发、制造、分销和零售。该公司于2012年4月在a股主板上市，目前市值为222.88亿元人民币(约合35.98亿美元)，是上市时的两倍多。B2c兰亭于2013年6月在纽约证券交易所上市，目前市值为2.79亿美元，几乎是上市时市值的两倍。

一是传统制造业面临库存紧缩和劳动力成本上升，二是跨境电子商务，这是电子商务的主流方向之一。然而，这两个行业的实际运作却大相径庭。“这种投资不能只看账面，两者都是战略需要。”据上述证券分析师称，除此之外，上半年资本市场电商投机过热的现实也不能排除。a股上市公司在美国投资中国股票，为中国股票分拆上市、回归a股创造了一个话题。

此外，据一位接近奥康国际的业内人士告诉《国家商报》，当两家公司达成投资协议时，兰亭正处于股价和收入的高点。“跨境电子商务是今年资本市场最热门的概念，投资美国股票取决于其增长。奥康和兰亭有许多协同作用，但兰亭需要扭转目前的困境。”

外贸电子商务的困境

跨境电子商务的热潮自2014年开始蔓延，各种资本仍在相互追逐。除了传统的电子商务平台之外，购物中心运营商、百货公司甚至房地产开发商、食品企业和服装行业都纷纷推出跨境电子商务。“过去两年提到的跨境电子商务是指“海涛”，这是一种从海外进口到中国的电子商务类型，在2013年兰亭上市之前，它向海外外贸跨境出口中国的廉价商品。电子商务已经存在了许多年，并且已经处于一种发财的局面。”跨境电子商务观察人士许告诉《国家商报》，跨境电子商务涉及很多领域，门槛也不低，操作难度会越来越大。

据了解，成立于2007年的兰亭吉时是中国第一个跨境电子商务品牌，并于2013年6月6日在纽约证券交易所上市。核心类别包括服装、家居用品和各种配饰。产品销往200多个国家和地区，覆盖27种主要语言，服务全球客户，98%的收入来自海外用户。

简单地说，兰亭集集主要向海外国家销售国内商品，这就是所谓的远期外贸b2c。在某种程度上，兰亭集集做外贸公司做的事情，这并没有改变中国出口外贸行业以劳动密集型加工成本为主的产业格局。

由于毛利较高，婚纱是兰亭的起步品类，但当时当地同质化严重，婚纱业务表现薄弱。从财务报告可以看出，兰亭集团2013年第二季度净亏损140万美元，第三季度增加到240万美元，第四季度扩大到560万美元。

易观国际(Analysys)智库分析师卓赛军指出，兰亭集基上市后，许多电子商务公司开展了对外贸易，并进行了激烈的价格战。外贸的激烈竞争给兰亭集集带来了销售压力。

此外，根据行业分析，外贸电子商务面对消费者的最大困境是售后服务。国外消费者，尤其是欧美消费者，拥有完整的零售售后服务体系，“无理由退货”是他们的消费习惯和消费文化。对于跨境网购购买的产品，不要说你不能无故退货。跨境物流、报关、纳税等跨境网上购物必须经过的流程足以让任何消费者放弃退货的想法。因此，它已成为抑制中国制造的优质低价产品消费热情的主要原因。