券商看好国企改革主题投资

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□我们的记者朱茵

近年来，国有企业改革的主题一直是资本市场的热门话题。与以往不同的是，集团的资产注入、并购、设立产业基金、引入战略投资者和股权激励等预期更受投资者关注。一些券商认为，除了寻找并购机会，投资者还需要从行业角度寻找今年下半年可能加速的国有企业改革机会。

抓住并购机会

一些机构认为，本轮国有企业改革的投资机会集中在资产并购机会上，是符合经济转型方向的并购机会。1998年和2007年的国有企业改革体现在a股并购上。不同之处在于，每一轮并购的方向都围绕着当时的主要经济背景。当前的环境类似于20世纪90年代末国有企业改革的背景。经济正处于转型期，国有资本结构需要调整，以投资于更先进的战略性产业。投资者可以从四个方面在基于并购的国企改革中寻找投资机会:试点公司，包括中央企业的“四项改革”和各地的试点公司，容易形成联动效应；强势并购的机会，从增强国际竞争优势的角度来看，海外业务收入高且属于同一业务部门的中央企业更有可能进行并购；“大集团、小公司”，特别关注拥有先进制造资产的国有企业，在海外获取资源、技术和品牌，做大、做强、做优；有业务转型机会的国有企业。

齐鲁证券战略团队表示，当前多国企改革的逻辑点在于，来自高层的密集声音和国有企业高层的设计有望在短期内带来强大的催化作用。宏观上，经济“从虚拟到现实”的趋势进一步加强，国有企业改革的主题既有现实性又有现实性；在资本博弈中，存在低估值+相对滞胀的萧条；根据主题轮换，军工行业导致风险偏好上升。该机构认为，最近山东国有企业改革再次加快，一个月内出台了三项国有资产整合政策。从政策颁布的时间和频率来看，第一批五家省级文化集团的成立上市是山东省继第二批国有资产改革试点和国有资产运营统一监管方案出台后的第三个国有资产政策，这反映了山东空房国有资产的巨大证券化率。预计国有企业改革顶层设计方案实施后，山东国有资产整合的步伐将会更大。

注意改革试点的扩大

一些机构认为，国有企业改革的顶层设计正在加快，其中可能包括混合所有制改革、职工持股、中央企业分立等。，国有企业改革可能在下半年进入全面加速期。

郭进证券(600109，股份公司)认为，中央企业改革试点中选择的六大集团主要有四个特点:集团的性质主要是竞争性的，是行业中的龙头企业；集团有一定的改革基础和经验；集团的改革方向比较明确；管理层有很高的改革热情或有相关声明。未来的投资者可以从这些方面寻找目标。

华泰证券(601688，股份公司)认为，下一阶段中央企业改革试点的扩大可能涉及:试点扩大“重组国有资本投资公司”，其中可以关注中国诚通控股集团和招商局集团；“发展混合所有制经济”试点的扩大可以关注中国电子信息产业集团、中国莆田信息产业集团和中国恒田集团；“董事会行使三权”的试点扩大可以关注中国诚通控股集团、中国恒天集团和神华集团；中央企业分类改革和中央企业资源整合重组可以关注AVIC、中国电子信息产业集团和中国兵器装备集团。

广发证券(000776，Guba)认为，第一批中央企业改革试点已全面实施，第二批中央企业改革试点已被宣布为可预见的催化剂。一旦市场认可国有企业改革的顶层设计方案，并实施第二批国有企业改革试点(特别是国有投资公司试点)，国有企业改革将全面展开，地方国有资产管理平台下的企业也将成为市场的焦点。从中期来看，建议配置国有企业改革的主题，该主题具有持久的利益逻辑、可扩散的目标和强有力的政策激励，并能在下半年成为市场的主体。