人民币加入SDR进度 未受股市波动影响

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“目前，市场最恐慌的时期已经过去，市场正转向以区间整合为特征的灾后重建。”安信证券首席经济学家高善文的评论，以及上周四市场的稳定和反弹，标志着市场调整或暂时结束。此后，“保持稳定”将取代“加快开放”，成为中国金融改革道路上的关键词。

目前，国际货币基金组织(imf)正在研究特别提款权(sdr)一篮子货币的构成，其中最重要的是人民币的可兑换性，它象征着金融开放。法国巴黎银行(bnpp Paribas)首席外汇和利率策略师米尔扎拜格(Mirzabaig)最近在报告中指出，“人民币纳入特别提款权的可能性已从此前估计的70%降至50%以下。由于中国政府正忙于拯救市场，预计它将无法推动改革和市场自由化。”

然而，上海发展研究基金会副会长兼秘书长乔义德对《中国商报》记者说:“现在对特别提款权下结论还为时过早。如何分析和总结市场调整的前因后果和经验？资本账户开放会推迟吗？这完全取决于官方声明。”根据官方消息，最终评估结果可能要等到2016年1月，所以现在还不是做出最终结论的时候。

然而，这一市场调整增强了中国政府对金融开放风险的认识。曾在imf工作、目前在摩根士丹利华信证券(Morgan Stanley Huaxin Securities)负责宏观经济研究的张军对记者表示:“imf的宗旨是关注金融稳定。这次股市崩盘暴露了中国金融体系的问题，资金植根于中国的金融体系。这就是‘书’，它的全球使用就是从这个‘书’衍生出来的。”

决定人民币加入特别提款权

现在放弃还为时过早

目前，imf正在对人民币等新兴市场货币进行“技术评估”。

所谓的“技术评估”主要针对两个方面——贸易使用(中国在2010年达到这一标准)和“可自由使用”标准(简称fu)，后者也是决定人民币能否加入sdr的核心标准，imf主要考察其中的四个指标:人民币在国际储备中的份额、以人民币计价的国际银行贷款以及货币。

此前，Faba预测中国人民银行将宣布合并在岸和离岸市场的新措施，这可能会说服国际货币基金组织将人民币纳入特别提款权。

至于美银降低人民币纳入特别提款权的可能性，专业分析人士表示，现在还为时过早，仅在7月初，距离评估报告结果正式发布还有很长的路要走。

国际货币基金组织副总裁朱民在接受《中国商报》独家采访时表示:“(评估)时间取决于质量。严格来说，今年是特别提款权的评估年，但考虑到人民币的特殊性和重要性，时间问题将是灵活的。我们将充分考虑所有因素，并充分考虑质量。”

“我们会在年底前给出一份初步报告，但这只是一份初步报告，先给出一个框架，然后做出补充调整，再由董事会做出选择。”他指出。

目前，评估仍面临许多困难。就自由使用标准而言，它涉及许多概念。朱民举例说，人民币在商业银行负债中所占的比例，人民币作为外汇资金的交易状况，人民币作为衍生品的状况，以及全球债券发行的比例，这些都需要大量的统计数据，涉及到大量的实际情况。

“比如货币互换，中国人民银行已经与许多国家签订了货币互换协议，而货币互换并不完全在imf的统计范围之内。”他还表示，关于外汇交易，我们应该使用swift的交易数据还是bis报告中的数据？这涉及到大量的技术工作，所以国际货币基金组织有几个模块来验证和讨论每一个数据，并使其成为现实。

人民币在全球的使用仍在稳步上升

作为imf评估的重要参考，人民币的全球使用仍在扩大。

根据swift6月发布的报告，4月份人民币仍是全球第五大支付货币，成为亚太地区、mainland China和香港之间最常用的支付货币。

此外，截至2015年5月底，中国人民银行已与32个国家和地区的央行或货币当局签署了双边本币互换协议，总规模约为3.1万亿元。根据国际货币基金组织的《国际收支和国际投资头寸手册》，中央银行通过货币互换获得的(外汇)存款被视为储备资产。因此，央行货币互换可以被视为国际储备的补充。

就国际债券而言，bissecurities数据库显示，2014年第四季度，人民币在国际债券估值十大最常用货币中排名第八，占比从2010年的0.1%上升至0.54%。据统计，根据近四年的增长速度，到2016年底，人民币未偿国际债券总额将接近目前的日元水平。

市场动荡警告开盘风险

最近中国a股的调整对中国防范金融系统风险起到了警示作用。

记者从许多国内专家那里了解到，由于股市崩盘的影响，改革可能有助于稳定经济，因此开放进程可能比预期的要慢，但仍将取决于市场的下一个趋势。

张军告诉记者，我个人认为“对外开放迫使国内金融改革”存在很大的风险，在国内利率改革、汇率改革和银行体制改革完成之前，加快资本账户开放是很有风险的。然而，如果中国想加入特别提款权，它必须在开放资本账户方面被动地做出巨大让步。目前，中国正在加快国内金融改革，但风险正在积累。同时，在美联储加息和美元持续升值的背景下，全球金融环境极其不稳定，因此此时拆除围栏的风险无疑是巨大的。在全面评估风险和建立相应的宏观审慎监管框架之前，我们应该三思而后行。

此前，招商银行金融市场部高级分析师刘东亮(Guba 600036)也对《中国商报》记者表示:“利率市场化进程即将完成，根据监管部门此前的公开声明，有必要加快人民币资本的可兑换。然而，就其本身而言，汇率自由化和资本账户开放的时间表可能会推迟。”摄影记者/吴军