投资者担忧美加息将引发多重震荡

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美联储理事会15日召开了货币政策会议，人们普遍认为它将在16日宣布加息的决议。国际市场最近几天波动很大。投资者认为，美联储加息将带来多重不确定性，这可能导致增长势头不足的美国经济下滑，并被迫回归宽松的货币政策。此外，加息的溢出效应也给新兴市场国家带来了很大的不确定性。

近日，美联储加息预期升温，推高了国际市场美元汇率。彭博社编制的美元指数已经连续三天上涨，目前徘徊在97的高点。受此影响，亚洲国家货币14日下跌，人民币汇率跌至2011年7月以来的最低水平；印尼盾也跌至近两个月来的低点，今年下跌了12%；韩元和马来西亚林吉特今年也经历了大幅下跌。国际原油价格在上周跌破每桶40美元大关后，本周继续下跌，这使得投资者对大宗商品出口国(包括巴西、俄罗斯和南非)及相关企业的兴趣更加黯淡。

根据英国《金融时报》发表的一篇文章，美联储本周加息的预期将产生影响，这将进一步加大负债企业和经济体的压力，新兴市场将面临大规模资金撤出的风险。"今年对新兴市场来说是惨淡的一年。"瑞士基金管理公司gam的新兴市场投资主管保罗麦克纳马拉(Paul McNamara)表示:“资产不断缩水，没人知道下周这个时候市场会是什么样子。”

让人们感到更加焦虑的是，新兴市场的企业债务近年来不断积累，从2008年到2014年翻了一番，成为全球债券市场增长最快的地区之一。

专注于新兴市场的基金集团经历了艰难的一年，阿伯丁资产和安石投资的资产管理规模严重缩减，新兴市场交易所交易基金也遭遇了大规模赎回。根据数据，投资者从贝莱德的基金ishares msci新兴市场和先锋富时新兴市场etf中提取了95亿美元。

“即使你能接受美联储加息，还有其他因素会让你感到紧张。”美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)新兴市场主管戴维霍纳(David Horner)指出，例如，油价正在下跌，中国经济增长正在放缓。反映投资者情绪晴雨表的芝加哥期权交易所波动率指数(vix index)自8月份以来一直保持高位，表明市场波动剧烈。

除了对国际市场造成冲击之外，美联储加息的决定也可能影响美国经济复苏的步伐，导致其自身的经济增长和政策方向被重复。

《华尔街日报》本月调查了65名经济学家。超过一半的受访者认为，美联储的基准联邦基金利率可能或很有可能在未来五年再次降至接近零的水平。十位受访者表示，美联储甚至可能将利率降至负值，就像欧洲央行和其他央行一样。

期货交易员对未来几年联邦基金利率的平均预测低于美联储，部分原因是他们认为有可能回到零利率。例如，美联储预计2016年12月联邦基金利率为1.375%，而期货市场预计为0.76%。

私营部门经济学家担心的一个问题是，自2007年至2009年金融危机以来，包括欧元区、瑞典、以色列、加拿大、韩国和澳大利亚在内的发达经济体中，没有一家央行能够将利率维持在较高水平。专门跟踪消费者行为的咨询公司经济分析协会(economic analysis associates)总裁斯特恩(Stern)表示，这些央行实际上不得不取消紧缩政策。

斯特恩说，在美国经济扩张的末期，消费者对汽车和其他耐用品被压抑的需求得到了满足。她担心美国经济缺乏持续增长势头。

《华尔街日报》报道称，美国低利率的原因之一是美国的通货膨胀率已经低于美联储2%的目标水平三年多了。在正常情况下，当经济扩张趋势增强时，美联储将提高利率以减缓经济增长，抑制物价上涨压力。由于缺乏通胀迹象，官员们认为没有必要采取这种传统策略。

此外，许多美联储官员认为，金融危机后，受人口老龄化和工人生产率增长放缓制约的经济，无法承受像过去那样的高利率。从这个角度来看，美国的均衡利率已经低于传统的正常水平。均衡利率是一种假设利率，即失业率和通货膨胀率可以保持在一个低而稳定的水平。这意味着即使一切按计划进行，利率也将保持在相对较低的水平。如果经济遭遇意外冲击，再次陷入衰退，美联储降息缓冲的空效应并不大。